８月に基本的な枠組が公表される予定の「BRICS Currency」は、「Gold に裏打ちされる仕組みになる」という公算が強くなってきました。通貨に対して Gold との強い兌換性を付与する場合、一般的には、通貨価値が安定する一方で、経済成長に見合う通貨供給を行うことが困難になるため、デフレインパクトをもたらすと考えられています。このため、WEST のエコノミストは実現性に懐疑的なのですが、個人的には、下記のような仕組みを導入することにより、通貨価値を安定化させながら、成長通貨の供給制限に関する弊害を最小限にできると考えています。ただし、BRICS における検討状況に関する機密情報を持っているわけではないので、あくまでも個人的な思考実験に過ぎないことを予めお断りしておきます。

① BRICS が設立した New Development Bank が「BRICS Currency」を発行し、当該通貨と Gold との兌換を認める。要するに「金本位制」を導入する。

② New Development Bank による Gold との兌換は、「BRICS Currency」の所有者が Gold への兌換を請求した時点から３ヶ月後に実施することとし、その実施については、New Development Bank の株主である BRICS 各国が保証する。したがって、New Development Bank の保有金塊に不足が生じる場合、BRICS 各国は、New Development Bank に対し、金塊を現物出資して金塊不足に対処する。

③ New Development Bank の株主に限らず、BRICS に加盟する国々は「BRICS Currency」による自国資源（原油・鉄鉱石・レアアース・食糧等）との交換を保証し、「自国資源の購入権」を表象するデジタル有価証券を発行するとともに、そのデジタル有価証券と「BRICS Currency」との交換比率を常時公表する。つまり、「BRICS Currency」に関しては、Gold だけでなく、原油や鉄鉱石やレアアースや食糧などとの兌換性が保障されることになる。

④「BRICS Currency」の所有者が「自国資源の購入権」を表象するデジタル有価証券との交換を望む場合、当該国（あるいは当該国の中央銀行または取引所、資源関連の大企業）は、公表している交換比率によって、その交換に応じる義務を負う。

⑤ BRICS は「自国資源の購入権」を表象するデジタル有価証券を発行する際に、「購入権」の対象として認められ得る「資源」を予め指定するとともに、「BRICS Currency」の所有者が「自国資源の購入権」を表象するデジタル有価証券との交換を望んだにもかかわらず、その義務を履行できなかった国に対する罰則を科す。

上記のメカニズムが BRICS において整備されると、通貨価値を安定化させながら、成長通貨の供給制限という弊害を回避できるとともに、参加各国が「自国資源」による裏打ちを示しながら「BRICS Currency」の獲得を競争するメカニズムが組み込まれることになります。この場合「BRICS Currency」は、単に Gold に裏打ちされた存在ではなく、参加国における全資源ひいては BRICS 経済圏の成長性や規模を背景にした  International Reserve Currency へと成長する公算が高くなります。

上記のメカニズムは、「BRICS Currency」を流通させるうえで、複雑な方程式や込み入った国際交渉を必要としないという点で、実務的に優れています。「通貨」に欠かすことができない「一般受容性」という魔法を現実化するためには、一般人でも理解できるような単純な仕組みが必要であり、その意味では「Gold にペッグする」という金本位制という衣装を纏うことは有効な作戦です。

しかし、金本位制に付きまとっている「成長通貨の供給制限」という問題を無視することもできません。ただ、上記に示したメカニズムを一例として、他にもその問題点を緩和したり、回避したりする実務的な解決策はいくつか考えられ得ます。金本位制に否定的な見解を示すエコノミストは少なくありませんが、彼らは、そういう実務的な解決策を模索する努力を怠っているだけなのです。

この夏に BRICS がどのような仕組みを全世界に対して提示するのかは、現時点ではわかりませんが、本当に上記に類似したメカニズムを提案し、具体的な手順を示して実施するということになるのであれば、ペトロダラー制度が過去の遺物になるということに留まらず、間違いなく、ドル通貨による国際金融覇権は崩壊します。ひょっとすると、10年もかからないのかもしれません。

もっとも、プーチンのブレーンは、WEST による史上最大の経済制裁に対抗するため、Gold にソフトペッグしながら原油等との裁定取引を組み込んだ「ルーブル金本位制」を導入してルーブルの崩壊を阻止（「プーチンが仕掛ける『ルーブル金本位制』」で詳述）し、Alternative Economic Zone としての BRICS に各国の取引を引き寄せる枠組みを提示（「『WESTの稚拙』vs『BRICSの智略』の勝敗」で詳述）した実務に強い知恵者たちの集団なので、上記の仕組みなどはとっくの昔に考え付いているはずです。答え合わせが楽しみになってきました。

2023.7.7【Kitco News】Neils Christensen    

The gold market could see new bullish momentum as the world could see a new type of gold standard.

Friday, according to state-run RT, the Russian government has confirmed that Brazil, Russia, India, China and South Africa, also known as BRICS nations, will introduce a new trading currency backed by gold. The official announcement is expected to be made during the BRICS summit in August in South Africa. The latest news is adding new momentum to the ongoing de-dollarization trend unfolding in the global economy.  Since mid-2022, central banks worldwide have been buying gold at a historic pace in part to diversify their reserve away from the U.S. dollar.

For many analysts, a gold-backed currency is the next evolution in this process. Many analysts have seen China's recent gold purchases as an attempt to bring international credibility to the yuan. At the same time, the U.S. government's weaponization of the U.S. dollar against Russia for invading Ukraine has created some geopolitical uncertainty among some nations allied with Russia. 

While the prospect of a gold-backed BRICS currency will provide significant support to gold, some analysts expect that it will take time before the impact is felt in the market. Thorsten Polleit, chief economist at Degussa, said that while the announcement is a step in the right direction, there is still a long way to go to become reality. "At first glance, a new transaction unit, backed by gold, sounds like good money – and it could be, first and foremost, a major challenge to the US dollar's hegemony," he said in an exclusive comment to Kitco News.

However, Polleit added that the devil is in the details. "For making the new currency as good as gold, a truly sound currency, it must be convertible into gold on demand. I am not sure whether this is what Brazil, Russia, India, China and South Africa have in mind," he said. "Using gold as money, the unit of account would be a true game changer, no doubt about it. It could lead to a sharp devaluation of many fiat currencies vis-à-vis the yellow metal (including the BRICS fiat currencies), and it could catapult up goods prices in terms of fiat currencies. It could be a shock to the global fiat money system. I am not sure that this is what the BRICS wish to achieve."

Polleit added that another option would be for the BRICS nation to create a new bank for financing foreign trade that would require holding gold as capital. "Against this gold stock, the new bank could, say, grant financing loans to exporters, and issue the "new currency"; or BRICS exports will be sold against the "new currency" and/or gold," he said. "I think it is fair to say that it is early to come up with a final conclusion where this will lead us to – we need more details."

Naeem Aslam, chief investment officer at Zaye Capital Markets, said that while this could provide long-term support for gold, the precious metal continues to face short-term challenges. He added that despite the announcement, the world is still far from seeing a gold-backed currency. "But this doesn't mean this can't be achieved at all," he said. "For now, any additional positive news on this could certainly help the gold price, but more importantly, traders are now going to be focused on the US CPI data, which is due next week."

Other analysts remain highly doubtful about the announcement. "Talk of BRICS gold backed currency seems like an echo chamber. They do not have the gold to back a currency meaningfully," said Marc Chandler, managing director of Bannockburn Global Forex. "Have we not learned anything from the EMU experience of monetary union without fiscal union. Color me profoundly skeptical."

Many analysts have been speculating about a new global currency to challenge the U.S. dollar's role as the world's reserve currency. In late March, Former Goldman Sachs chief economist Jim O'Neill wrote in a paper published in the Global Policy Journal that the U.S. dollar's dominance is destabilizing global monetary policies. He added that a BRICS currency, challenging the U.S. dollar's dominance, would bring stability to the global economy. "Whenever the Federal Reserve Board has embarked on periods of monetary tightening, or the opposite, loosening, the consequences on the value of the dollar and the knock-on effects have been dramatic," he said.

➡ The Bretton Woods 3：国際金融システムが大変革する！